솔직히 고백하자면, 저는 "다음 엔비디아"라는 말에 몇 번이나 흔들렸습니다. 10년 전 1천만 원이 18억이 됐다는 계산을 보는 순간, 이성보다 감정이 먼저 반응했습니다. 이번에 양자컴퓨팅 테마를 공부하면서도 처음엔 그랬습니다. 하지만 과거에 비슷한 흥분으로 추격 매수했다가 물렸던 기억이 브레이크를 걸었습니다.
밸류에이션 부담, 지금 뛰어들어도 될까요
양자컴퓨팅이 주목받는 이유는 생각보다 단단합니다. 핵심은 이 기술이 AI를 대체하는 게 아니라 AI를 가속하는 도구라는 점입니다. AI가 AI를 사용하는 시대가 오면 연산량이 기하급수적으로 늘어나는데, 기존 GPU만으로는 전력 소모와 메모리 병목을 감당하기 어려워집니다. 여기서 큐비트(Qubit)가 등장합니다. 큐비트란 양자역학의 중첩 원리를 활용해 0과 1을 동시에 처리하는 계산 단위로, 고전 컴퓨터가 순차적으로 처리하는 경우의 수를 동시에 풀어낼 수 있습니다. 이 구조 덕분에 신약 후보 물질 탐색이나 물류 경로 최적화처럼 수십억 가지 조합을 따져야 하는 문제에서 압도적인 속도 차이가 납니다.
그런데 제가 공부하면서 가장 먼저 확인한 건 기술 설명이 아니라 밸류에이션(Valuation)이었습니다. 밸류에이션이란 기업의 현재 가치를 실적이나 미래 수익 전망 대비로 평가하는 방식입니다. 최근 상장한 컨티늄(Quantinuum)의 경우 기업 가치가 아이온큐(IonQ)의 두 배 이상으로 평가받고 있는데, 정작 수주 잔고는 줄어들고 있고 영업 적자 폭은 확대되고 있습니다. 실제로 IBM의 경우 양자컴 관련 매출이 전체의 1%도 되지 않습니다. 기술력은 인정받아도 실적이 따라오지 않으면 주가는 결국 조정을 맞습니다. 저도 예전에 비슷한 성장 스토리에 흥분해서 들어갔다가, 실적 발표 후 주가가 반 토막 나는 걸 겪었습니다. 그 경험 이후로 "기술을 돈으로 바꾸는 단계가 얼마나 됐는가"를 먼저 확인하는 습관이 생겼습니다.
맥킨지(McKinsey) 자료에 따르면 전 세계 양자 컴퓨터는 현재 약 300대 수준이지만 2030년에는 약 5,000대까지 늘어나고, 시장 매출도 73억 달러 규모로 성장할 것으로 전망됩니다(출처: McKinsey & Company). 이 수치는 분명 매력적이지만, 2030년까지의 성장 기대가 지금 주가에 얼마나 반영돼 있는지를 함께 따져봐야 합니다. 기대가 먼저 올라간 주가는 실제 성장이 확인되기 전까지 버티는 시간이 길 수 있습니다.
현재 주목할 만한 양자컴퓨팅 기업들의 특징을 정리하면 다음과 같습니다.
- 컨티늄: 게이트 충실도(Gate Fidelity) 99.99%로 기술 지표 상위권, 그러나 락업(Lock-up) 물량이 전체 지분의 80% 이상으로 2026년 대규모 출회 가능성 존재
- 아이온큐: 미국 DARPA의 HARQ 프로젝트 참여, 기술력과 정부 신뢰도 확보
- 인플렉션(Inflection): 정부 투자 수혜 기업이지만 주가 12달러 초과 시 조기 락업 해제 조건이 이미 충족된 상태
- IBM: 양자 분야 정부 지원금 10억 달러 최다 확보, 그러나 현재 주가는 양자 매출보다 소프트웨어·컨설팅 실적이 주도
락업 리스크와 ETF 전략, 어떻게 접근해야 할까요
락업(Lock-up)이란 기업 공개(IPO) 또는 스팩(SPAC) 상장 후 초기 투자자나 임직원이 보유 주식을 일정 기간 매도하지 못하도록 제한하는 계약 조항입니다. 이 기간이 끝나면 대량의 매도 물량이 시장에 쏟아질 수 있어 주가 하방 압력이 커집니다. 제가 인플렉션을 처음 봤을 때 차트가 꽤 좋아 보였는데, 자세히 확인해보니 스팩 상장 관련 조기 락업 해제 조건이 이미 충족된 상태였습니다. 4월부터 기존 주주가 이론상 매도 가능한 상황이었던 겁니다. 실제로 주가가 오를 때마다 위꼬리가 달리며 내려오는 패턴이 반복됐는데, 이게 그냥 우연이 아니었습니다.
컨티늄도 마찬가지입니다. 공모가 60달러로 상장했고 현재 주가는 그 언저리를 맴돌고 있지만, 초기 기관 투자자가 전체 지분의 80% 이상을 쥐고 있습니다. 락업 만기가 풀리는 2026년 말까지 이 물량이 어떻게 소화되는지 지켜보지 않고 단기 급등을 쫓는 건, 저로서는 너무 위험한 선택입니다.
그래서 개인적으로 가장 현실적인 진입 방법이라고 생각하는 건 WQTM 같은 양자컴퓨팅 ETF입니다. ETF(Exchange Traded Fund)란 여러 종목을 묶어서 주식처럼 거래할 수 있는 펀드로, 개별 종목의 락업 리스크나 실적 부진을 분산할 수 있습니다. WQTM은 순수 양자컴퓨팅 기업 비중이 27.5%로 가장 높고, 클라우드·반도체·광통신 관련 기업까지 함께 담아 산업 생태계 전체에 투자하는 구조입니다. 광통신 기업인 코히런트(Coherent)가 편입된 것도 이 맥락입니다. 양자 컴퓨터가 상용화되려면 연산 속도뿐 아니라 데이터 전송 인프라도 함께 커야 하기 때문입니다.
미국 DARPA(방위고등연구계획국)가 주도하는 HARQ 프로젝트는 서로 다른 큐비트 방식을 하나로 융합하는 이종 양자 컴퓨터 개발을 목표로 하며, 기업 4곳과 대학 연구기관 11곳이 참여하는 대형 프로젝트입니다(출처: DARPA). 이 프로젝트에서 상장 기업으로 참여한 인플렉션과 아이온큐는 정부 차원의 기술 검증을 받은 셈이라, 산업 내 포지셔닝은 상대적으로 안정적으로 보입니다.
엔비디아가 양자 개발 플랫폼 쿠다큐(CUDA-Q)를 구축하고 GPU와 양자컴을 연결하는 기술을 개발 중이라는 점도 산업의 방향을 가늠하는 데 중요한 신호입니다. 불과 1년 전 "상용화까지 20년"이라던 젠슨 황이 올해 GTC에서 "변곡점에 도달했다"고 말을 바꾸고, 실제로 투자까지 집행했습니다. 말이 아니라 돈으로 방향을 보여준 겁니다. 저는 이 흐름 자체가 꽤 의미 있다고 봅니다.
양자컴퓨팅은 분명히 향후 10년을 바라볼 수 있는 산업입니다. 하지만 그 가능성이 지금 당장 개별 종목을 추격해야 한다는 신호는 아닙니다. 락업 물량이 소화되는 과정을 충분히 지켜보고, 밸류에이션 부담이 어느 정도 해소된 뒤 분할 접근하는 게 저는 더 맞는 방식이라고 생각합니다. 연산(GPU)·메모리(HBM)·차세대 컴퓨팅(양자)이라는 세 축으로 포트폴리오를 나눠 구성하는 프레임은, 흥분을 가라앉히고 구조적으로 접근하게 만들어주는 데 도움이 됩니다. 5년 뒤 이 글을 다시 꺼내봤을 때, 규율 있게 기다렸다는 말을 할 수 있으면 좋겠습니다.
이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 투자 조언이 아닙니다. 투자 결정은 반드시 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.