코스피가 2,500~3,000 박스권을 10년 넘게 횡보하는 동안 아무도 관심을 갖지 않다가, 지수가 6,000을 넘어서자 갑자기 "지금 들어가도 되냐"는 질문이 쏟아지고 있습니다. 저도 그 질문을 하던 사람 중 하나였습니다. 2024년 상반기 내내 현금만 들고 있다가 결국 5,500대에서 추격 매수를 했고, 그 직후 단기 조정에서 또 흔들렸습니다. 타이밍을 맞추려다 오히려 더 나쁜 결과를 만든 셈입니다.
적립식 투자, 10년 박스피에서도 통했을까
적립식 투자(Dollar-Cost Averaging, DCA)란 시장 가격에 관계없이 일정 금액을 주기적으로 매수하는 전략입니다. 여기서 DCA란 가격이 오를 때는 적게 사고, 내릴 때는 자동으로 더 많이 사게 되는 구조로, 평균 매입 단가를 낮추는 효과가 있습니다.
제 직장 동료가 이 방식을 실제로 써봤습니다. 코스피 2,800대였던 시점부터 KODEX 200을 월급날마다 50만 원씩 자동이체로 매수했고, 시장이 좋든 나쁘든 아무것도 바꾸지 않았습니다. 그 결과 현재 평단가가 3,200대에 형성되어 있습니다. 지수가 6,000을 넘은 지금 기준으로 보면 수익률은 거의 두 배에 가깝습니다.
반면 저는 "더 싸질 때 들어가자"며 타이밍을 재다가 결국 훨씬 높은 가격에 진입했습니다. 가격을 맞추려 머리를 굴린 사람보다, 그냥 시간을 산 사람이 훨씬 좋은 결과를 냈습니다. 이걸 직접 목격하고 나서야 "타이밍이 아니라 꾸준함"이라는 말이 그냥 격언이 아니라는 걸 체감했습니다.
다만 이 전략에 무조건 동의하기는 어렵습니다. 코스피는 2011년부터 2020년까지 약 10년 동안 2,000-2,500 사이에서 사실상 횡보했습니다. 같은 기간 S&P500은 연평균 10% 이상 우상향했습니다. 한국투자증권 리서치센터에 따르면 코스피의 2010-2020년 연평균 수익률은 약 3~4%대에 불과했으며, 배당 재투자를 포함해도 미국 시장과 격차가 컸습니다(출처: 한국거래소). 그 10년 동안 적립식으로 꾸준히 버틴 투자자가 몇이나 될지 생각하면, "꾸준히 모아가라"는 조언은 실천이 생각보다 훨씬 어렵습니다.
좋은 ETF를 고를 때 확인해야 할 기본 체크리스트를 정리하면 다음과 같습니다.
- 추적 지수가 무엇인지 (코스피200, S&P500 등)
- 운용 보수(총보수)가 연 0.1% 이하인지
- 일 평균 거래량이 충분해 유동성 리스크가 없는지
- 괴리율이 낮아 NAV(순자산가치)와 시장 가격이 일치하는지
여기서 NAV(Net Asset Value, 순자산가치)란 ETF가 실제로 보유한 자산의 총합을 주식 수로 나눈 값으로, 시장에서 거래되는 ETF 가격과 크게 차이 나면 손해를 볼 수 있습니다. 운용사 이름이 달라도 같은 지수를 추종하는 ETF라면 장기 수익률은 거의 동일하기 때문에, 이름보다는 위 기준으로 고르는 편이 훨씬 실용적입니다.
종목 선별 기준과 매크로 리스크, 이 둘을 같이 봐야 한다
개별 종목을 고르는 기준은 사실 생각보다 단순합니다. 매출액 성장률이 3년 연속 증가하고 있는지, 영업이익이 늘고 있는지, 부채비율이 낮아지고 있는지를 보면 됩니다. 여기에 PBR(주가순자산비율)을 추가로 확인하면 저평가 여부를 판단하는 데 도움이 됩니다. PBR이란 주가를 주당 순자산가치로 나눈 수치로, 1배 미만이면 기업의 장부 가치보다 싸게 거래되고 있다는 의미입니다. 코스피 전체 PBR은 2024년 말 기준 약 0.9배 수준으로, 글로벌 평균 대비 여전히 낮은 편입니다.
제가 직접 개별 종목을 고르면서 느낀 건, 이 지표들을 보는 건 어렵지 않은데 '기다리는 것'이 어렵다는 점이었습니다. 좋은 지표를 가진 회사를 골라서 샀더니 3개월째 지수가 빠지자 손절하고 싶어졌습니다. 단기 변동성에 흔들리지 않으려면 그 회사를 왜 샀는지 명확한 근거가 있어야 한다는 걸, 그 경험을 통해 배웠습니다.
"경제 지표는 투자 판단과 상관없다"는 시각도 있는데, 개인적으로는 동의하기 어렵습니다. ROE(자기자본이익률)가 높고 실적이 좋아도, 미국 10년물 국채 금리가 4.6%를 넘어서는 환경에서는 주식 전반의 밸류에이션이 압박받습니다. ROE란 기업이 주주 자본으로 얼마나 효율적으로 이익을 창출했는지 보여주는 지표인데, 아무리 ROE가 좋아도 이자율이 높으면 투자자들이 주식보다 채권을 선호하게 됩니다. 한국은행 통화정책보고서에 따르면, 미 연준의 기준금리 인상 사이클에서 코스피는 평균적으로 15~20% 조정을 경험했습니다(출처: 한국은행).
외국인이 8거래일 연속 조 단위 매도를 이어가던 시기에도 "나쁜 뉴스일 때 오히려 투자 기회"라는 말은 맞습니다. 하지만 그 기회를 잡으려면 현금 비중이 있어야 하고, 현금 비중을 유지하려면 미리 매크로 환경을 보고 비중을 조절했어야 합니다. 결국 적립식 장기 투자의 원칙과 매크로 리스크 관리는 서로 배치되는 전략이 아니라, 함께 가야 하는 보완적 관계입니다.
장기투자의 원칙은 맞습니다. 주식은 사고파는 게 아니라 시간을 사는 것이고, 그 시간에 기업이 이익을 쌓아가는 걸 기다리는 행위입니다. 다만 "지금 당장 시작하라"는 조언에서 한 발짝 더 나아가, 본인의 총자산 중 주식 비중이 적절한지, 매크로 환경이 급격히 바뀌고 있지는 않은지를 함께 점검하는 것이 더 현실적인 투자 태도라고 봅니다. 저처럼 타이밍을 재다 더 비싸게 사는 실수를 반복하지 않으려면, 원칙을 세우고 그 원칙을 지키는 훈련이 무엇보다 중요합니다.
이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 투자 조언이 아닙니다. 투자 결정은 반드시 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.